《港湾商业观察》施子夫

5月3日，上海卓越睿新数码科技股份有限公司(以下简称，卓越睿新)递表港交所，农银国际担任独家保荐机构。

此次IPO，卓越睿新计划将募集资金主要用于研发、提升客户服务及支持能力、设立知识图谱开发中心以及营运资金及一般公司用途。

01

报告期业绩存波动，2023多指标转好

卓越睿新成立于2008年，公司是一家高校教学数字化解决方案提供商。2013年，卓越睿新推出品牌“智慧树”致力于高校数字化教育内容、数字化教学场景服务及产品的开发、交付和运营，产品服务覆盖教、学、练、考、评、管等所有重要方面。

于往绩记录期间，卓越睿新的收入主要来自两种类型服务及产品，即数字化教学内容服务及产品以及数字化教学环境服务及产品。

从2021年-2023年(以下简称，报告期内)，卓越睿新的数字化教学内容服务及产品收入占总收入的比例分别为80.3%、83.9%及82.5%，该业务下卓越睿新主要提供数字化教学内容服务及产品项下的数字化课程开发、知识图谱开发及虚拟仿真开发。

数字化教学环境服务及产品包括云LMS(学习管理系统)及数字化课堂。报告期内，卓越睿新的数字化教学环境服务及产品收入占总收入的比例分别为18.5%、15.9%及17.4%。

整体来看，报告期内，卓越睿新实现收入分别为4.17亿元、4.00亿元和6.53亿元，实现毛利分别为2.13亿元、1.77亿元和3.96亿元，当期公司经营利润分别为3614.3万元、-7938.7万元和8709.3万元，全面收益总额分别为3374.0万元、-5911.0万元和8142.1万元；毛利率分别为51.1%、44.1%和60.7%。

不难发现，报告期内，卓越睿新的业绩表现波动较大，2022年公司营收同比出现下滑。2022年公司毛利率大幅下滑7个百分点后，2023年又大幅提升16.6个百分点。此外该年度还录得公司出现净亏损。

卓越睿新于招股书中表示，2022年录得亏损5910万元主要由于该年度疫情造成的业务中断；持续投入研发、分销及销售开支增加以及投入资金维持交付能力的稳定性及质量。对于毛利率大幅的下滑的原因，卓越睿新表示，Covid-19疫情影响下，导致公司的服务及产品交付因疫情导致的业务运营中断而放缓。

报告期内，卓越睿新的研发开支分别为6932.8万元、9813.6万元和1.01亿元，分别占收入的16.6%、24.5%及15.5%；分销及销售开支分别为1.11亿元、1.29亿元和1.68亿元，分别占总收入的26.6%、32.2%和25.7%；一般及行政开支分别为3857.5万元、3940.0万元和4439.3万元，分别占收入的9.3%、9.8%和6.8%。

根据招股书显示，卓越睿新的每名客户平均收入由2021年的38.46万元减少11.4%至2022年的34.08万元。同时服务及产品交付效率的下降亦导致毛利率由2021年的51.1%降至2022年的44.1%。

02

弃A转港，应收账款不断攀升

2015年12月，卓越睿新获Pre-A轮融资。悦达泰和按对价1000万元认购卓越睿新增加的注册资本244898元，由此卓越睿新的注册资本增值1224.49万元。

2016年3月，卓越睿新通过增资完成A轮融资，认购人包括达泰悦达、新疆联创和上海永仓。同时于该年度，卓越睿新还完成B轮融资，由金卓恒邦以3.50亿元认购。

2020年9月，卓越睿新通过增资完成C轮融资，金额为204.14万元。同时在2020年，卓越睿新当时的股东发起股权转让。于2020年12月底，卓越睿新改制为股份有限公司。

2021年1月，卓越睿新曾就A股上市于保荐机构签订辅导协议。2024年4月，该辅导协议终止。卓越睿新表示，乃由于考虑到联交所已建立的市场声誉可以提升企业形象并在探索国际市场的融资机会时提供更多的灵活性。

《港湾商业观察》注意到，期内，卓越睿新的应收款项整体居于高位。

报告期内，卓越睿新的贸易应收款项及留置金应收款项分别为1.24亿元、1.35亿元和2.05亿元，当期公司存货分别为692.8万元、956.9万元和1514.5万元，当期公司流动资产总值分别为5.29亿元、4.84亿元和5.45亿元。

同一时期，卓越睿新的贸易应付款项分别为5249.6万元、3680.6万元和2518.0万元，其他应付款项及应计费用分别为6862.5万元、7612.2万元和6211.6万元，合约负债分别为9234.0万元、1.31亿元和1.24亿元，流动负债总额分别为2.27亿元、2.52亿元和2.26亿元。

另外，由于2022年录得亏损，当期卓越睿新的现金流也呈现流出。报告期内，公司经营活动所得现金净额分别为1549.6万元、-4813.5万元和1091.4万元。

卓越睿新提到，公司的信贷风险主要来自贸易应收款项。如果客户延迟或拖欠对公司的付款，公司可能需要计提减值准备并撇销相关应收账款，因此对公司的流动资金造成不利影响。进而导致对公司的财务状况及经营业绩造成重大不利影响。

03

曾涉及院校处长行贿案，近期因恶意串通被罚

合规方面，据裁判文书网披露麦积区人民法院判决显示，甘肃工业职业技术学院(简称甘工院)一名处长受贿242.73万元。

经审理查明：2011年，刘某被任命为甘工院基建处副处长；2016年9月14日，被告人刘某担任甘工院招投标办公司主任；2022年11月8日，被告人刘某被任命为甘工院基建规划处处长，试用期一年。任职期间，刘某利用职务便利，通过向评标专家打招呼等方式为他人在承揽学院工程项目、学院项目招标代理业务等方面谋取利益，先后收受、索取他人转账钱款及现金共计242.73万元。

判决书显示，刘某受贿的25名对象中，单笔金额最大的为65万元，单笔金额最少为0.5万元。

2021年6月，刘某利用职务便利向上海卓越睿新数码科技股份有限公司销售员刘某2索要现金3万元，后刘某2通过黄某将3万元送给了刘某。同月，刘某利用职务便利帮助该公司顺利中标、承揽甘工院教学质量与教学管理提升工程项目。

认定上述事实的证据有被告人刘某的供述，证人刘某2、黄某的证言，上海卓越睿新数码科技股份有限公司营业执照，该公司兰州分公司出具的工作证明，刘某2招商银行历史交易明细、浦发银行交易流水、中国建设银行交易明细，中标通知书及合同。

据天眼查显示，近期卓越睿新获得了山东第二医科大学数字化智能教学融合平台建设项目合同公示、丽江师范高等专科学校数字化教学及资源服务项目单一采购招投标公示以及荆州理工职业学院2024年在线精品课程建设成交公告。

有市场人士认为，作为冲刺港股上市的企业，以及未来可能的公众上市公司，投资者需要对卓越睿新可能存在的合法合规问题予以高度重视，毕竟此前发生过甘肃工业职业技术学院行贿事件。如果其合同项目存在类似行为，无疑存在重大司法风险。

此外，2024年3月25日，因在山西医科大学汾阳学院2021年和2022年校级精品共享、在线开放课程建设制作服务采购项目(1499002022CCS02094，第三包)中，存在与其他供应商恶意串通的情形，卓越睿新被山西省财政厅处以2250元的罚款。

另据天眼查显示，2021年7月19日，卓越睿新因违规发布教育培训广告，被上海市徐汇区市场监督管理局予以行政处罚50000元，并责令停止发布。

截至5月26日，公司共计拥有12条司法案件国融证券，其中包括劳动合同纠纷、侵害作品网络信息传播权纠纷、侵害商标权纠纷、劳动争议。(港湾财经出品)